藏格矿业三季报: 利润靠“投”不靠“卖”, 家里有“矿”真狂妄?

发布日期：2026-01-04 10:50    点击次数：87

今天咱们来聊聊一家很“绝顶”的公司——藏格矿业。看了它的2025年三季报，我最大的感受是：这哪是矿企的报表，这分明是一份“投资公司”的收成单！

它的利润增长，不靠吭哧吭哧卖自家家具，而是靠“坐在家里收钱”。底下，我就带全国大开这份报表，望望内部到底藏着什么高明。

一、举座印象：一份“辞别”的收成单

先给个总览：公司前三季度营收增长平平，但净利润却像坐上了火箭，同比猛增47.4%。每股收益高达1.76元，看起来相等亮眼。

但仔细看，你会发现它的事迹“冰火两重天”。主营业务（钾肥、锂盐）免强维稳，果真的利润发动机，是它对一家铜矿的大宗投资。

这就好比一个东谈主，我方上班工资没咋涨，但投资的房产翻了几倍，总收入一下子起来了。

二、重要目的深扒：利润从哪来？钱到哪去？

1. 利润表：投资收益是“真大腿”

- 营业收入：前三季度24亿，跟旧年比（23.2亿）简直没动。这阐扬公司自家的钾肥、锂盐营业，行情也就那样。

- 营业成本：下降了，毛利率从32.6%提高到惊东谈主的51.9%！但这不完全是盘算改善，主淌若因为营收结构变了（投资收益占比高，没成本）。

- 重磅炸弹——投资收益：高达19.12亿元！旧年同时是15.16亿，多了近4个亿。这19亿是什么意见？比公司扫数这个词营收（24亿）少不了若干！

- 论断：公司27.5亿的净利润里，快要70%是投资赚来的。自家主业孝敬的利润，其实未几。抱对“大腿”（巨龙铜矿），比什么皆强。

2. 财富欠债表：家底矫捷，但钱变“重”了

- 最闪耀的财富——恒久股权投资：高达64.56亿元，占总财富（163.6亿）的接近40%！而且比岁首加多了好几个亿。这阐扬公司还在束缚往这个“矿”里投钱。

- 货币资金坐“过山车”：6月底账上还有33亿现款，9月底就酿成22亿了。钱去哪了？很可能用于追加投资或者别的用途了。

- 欠债率极低：财富欠债率唯一7.8%，简直没欠银行钱。家里有矿（投资收益）带来的现款流，让公司相等“硬气”，不需要借钱过日子。

3. 现款流量表：获利身手是“纸”照旧“钱”？

- 盘算现款流大幅改善：净额13.4亿，同比翻倍还不啻。每股盘算现款流达到0.85元，很可以。但这现款流里，包含了大宗的“投资收益收到的现款”（15.46亿）。

- 投资现款流是净流入：这很反常！继续公司膨大时，投资现款流是负的（费钱投容貌）。但藏格是正的12.97亿，主淌若因为收到了大宗的投资分成现款。

- 揭示的真相：公司利润（权责发生制）和现款（收付终了制）基本匹配上了，阐扬投资收益是实打实有现款讲演的，不是纸上荣华。

三、数据逻辑串联：讲一个齐备的故事

让咱们把这几张表的数据像拼图相同拼起来：

1. 因果干系：公司把大宗资金进入巨龙铜矿（财富欠债表：恒久股权投资加多）→ 铜矿获利了，按比例证明大宗投资收益（利润表：净利润暴增）→ 铜矿分成，现款回流公司（现款流量表：投资举止现款净流入）。

2. 中枢模式：藏格矿业照旧从传统的“开导-销售”模式，升级为 “主业提供现款流+股权投资创造大部分利润” 的羼杂模式。它的事迹，照旧和巨龙铜矿的铜价、产量深度绑定。

3. 新的不雅点：你不行再用看等闲化肥股或锂矿股的目光看它了。它面前更像一只 “铜矿资源股的影子股”或“顶级矿业的投资基金” 。它的估值逻辑，正在发生根底变化。

四、行业与出息：抱的“大腿”够粗吗？

- 主营（钾、锂）：提供基本盘和现款流。钾肥价钱结实，锂价处于低位，但公司成本有上风，能谢世。

- 中枢增长极（巨龙铜矿）：这是扫数故事的焦点。面前一期容貌盈利强劲，市集更期待二期容貌。研报瞻望，二期放量后，将给公司带来广大的利润增量。

- 行业对比：在矿业公司里，藏格这种“参股顶级资源而非完全自有”的模式独树一帜。它侧目了自建矿山广大的本钱开支和风险，共享了行业红利，号称“聪惠的投资者”。

- 出息评估：短期看，事迹取决于铜价和巨龙一期的分成。恒久看，巨龙二期容貌的投产程度和铜价走势，将决定公司将来三年的成长天花板。出息光明，但路线奴才铜价波动。

五、估值与操作：面前还能上车吗？

- 现时股价：约79.77元（基于近期数据）。

- 估值分析：

- 静态看很贵：对应三季度年化每股收益（1.754/3≈2.33），市盈率（PE）高达34倍。关于资源股来说，这估值完全未低廉。

- 动态看有期待：机构开阔瞻望2025年全年每股收益在2.3-2.4元，那么现时股价对应2025年PE约为33倍。市集显著在为2026年及以后巨龙二期的事迹增长提前付费。

- 估值难点：传统PE估值在这里有点“失灵”，因为利润结构迥殊。市集部分资金是在按“资源储量价值”给它订价。

- 投资提倡：

- 短期（将来3-6个月）：股价已大幅高潮，充分反应了三季报利好和乐不雅预期。估值处于高位，对铜价波动会相等敏锐。不提倡追高。更适配合为周期不雅察想法，若因市集神志或铜价回调带来股价下落，粗鲁是更好的存眷时机。

- 恒久（1年以上）：如果你看好全球铜的恒久供需姿色，深信巨龙铜矿二期能凯旋落地并开释利润，那么藏格矿业是一个共享铜行业红利的优质“插座”。可以继承分批、逢低布局的计谋，将投资周期拉长，作陪公司成长。

- 重要不雅察点：盯住铜价、巨龙铜矿的季度投资收益、以及二期容貌的设立公告。

六、最终追念（说东谈主话版）

1. 事迹很牛，但主淌若“外快”赚的：我方卖钾肥锂盐没多大起色，但投资的阿谁超等铜矿拚命分成，把总利润撑得绝顶顺眼。

2. 家底很厚，不差钱：欠债极低，现款奶牛（铜矿投资）握续供血，财务相等安全。

3. 将来很亮，但股价已“预付”：全国赌的是它阿谁铜矿二期容貌将来能赚大钱，是以面前就把股价买得很高了。面前往买，相等于用未来的全价，买今天的半制品。

临了打个比喻：藏格矿业就像个富二代。我方开的小店（主业）营业一般，但他爹（巨龙铜矿）绝顶能获利，天天给他零费钱（投资收益）。面前全国外传他爹随即就要开个更大的厂（二期容貌），是以皆跑来奉承这个富二代，把他的身价抬得很高。

你要不要跟他作念一又友（投资），就得思明晰：你是真深信他爹的厂能开成，何况开心面前就用高价入场券等着，照旧认为价钱太贵，思等他家际遇点小辛苦（股价回调）时再结交？

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